本报记者 于晓娜

　　2008年上半年已过，以石油为首的资源产品暴涨冲击着我们的视线，紧接着的一个问题是，这是否已经引动大机构资金向资源类股票转移呢？答案竟是否定的。从记者整理的资源类股票机构资金变化情况看，大户对相应的股票保持着极其谨慎的态度。

　　石油股：谨慎价值投资

　　中石油(601857.SH,00857.HK)回归A股之后，股市开始漫长的下挫之旅。值得关注的问题是，经过惨烈的下跌之后，中石油的投资价值是否已经开始显现？QFII、保险、社保资金的走向值得参考。

　　答案似乎有些残酷。石油股首季被施以“谨慎价值投资”，只有便宜的股票才有市场。具体而言，价格偏贵的石油股A股遭大机构无情空仓或减持，而较便宜的H股仓位则获得一定的谨慎增持。

　　数据显示，作为经验丰富、狡猾老到的投资者，QFII在第一季度，空仓了三大石油公司当中的中石油和中石化(600028.SH，00386.HK)！

　　此外，中海油服(601808.SH，02883.HK)也遭到QFII减持177.86万股，实际减持人为高盛国际资产管理公司旗下的高盛国际中国基金，该基金自此退出股东行列。S上石化(600688.SH)的股东行列中，也未见QFII身影！

　　尽管A股、港股都已经历相当调整，但目前，相对于A股来说，H股的股价仍然更加具有吸引力。

　　以7月3日收盘价计算，中石油A股仍比H股溢价75.3%！中石化A-H股溢价也高达61.9%，中海油服的A-H溢价则更是超过了100%！

　　这意味着，油股的H股相对投资价值无疑大大高于A股。

　　数据也证明这点。香港联交所数据显示，包括内地QFII的母公司及其它机构，对几大油股的态度都相对较为积极。

　　联交所资料显示，4月21日，摩根大通席位以平均每股10.14港元的价格，增持1亿股中石油H股，致使好仓仓位达到5.05%，6月26日，瑞银席位亦增持5731.7万股，然而，德意志银行席位却在5月14日和6月2日，分别减持其好仓仓位1838.5万和1.5亿股！

　　中石化H股方面，机构操作异常频繁，从二季度开始，瑞银席位就频繁进出该股，从4月1日开始，持股由6.06%一路增至最高7.9%，之后又一路反复增减仓位，到6月23日，瑞银席位持有的好仓数量已经高达12.14亿股，持股比例7.24%。

　　此外，摩根大通席位持有的中石化H股好仓仓位一直在较高位轻微波动，6月18日，该行又一次增持3699万股，好仓数量达到17.1亿股，持仓比例达10.19%。目前，邓普顿资产管理的好仓为11.56亿股(投行之外的机构，因为没有经纪业务，则可以确定是机构自身的增减持)，仓位6.89%，比例也不低。

　　社保基金和保险资金对上述油股的“信心”也似乎不高。